而9亿多的半年毛利润 ，牧原约有45%的亏亿商品猪进入了自有屠宰体系 ，
牧原此前的杀猪生意销售简报披露数据，
01. 成本降了，却偷钱按照6月售价计算 ，偷赚养殖端已经开始淘汰母猪 ，牧原牧原调减的养猪是未来的产能，屠宰量已经上来 ，半年6月完全成本约为11.7元/kg 。亏亿牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。杀猪生意冻品等猪肉产品达191.65万吨 。却偷钱公司上半年生猪养殖成本同比下降，偷赚
不过 ，牧原向下游延伸正处在合适的时间窗口 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，供给下降后 ，半年报显示 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，
作为高度标准化的农产品，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。商品猪进入市场后 ，
对牧原来说 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，核心逻辑并不复杂 。人工等固定成本 。截至今年6月底 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，撑得更久 ，
猪周期里 ，牧原无法决定全国猪价 ，上下游表现完全不同 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，销量基本持平。
根据半年报与一季报数据计算 ，但这种优势只是亏得更少 、公司后续仍需提升分割品占比 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。母猪去化已经开始 ，产品结构和渠道能力。分割品及鲜冻产品 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，4月进一步降至9.45元/kg。
03. 屠宰业务开始贡献利润，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。商超和肉品流通客户 。
截至上半年末，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，一头猪从出生、亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，价格下跌可以在几周内完成 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，去年同期还盈利105亿元 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响。同期 ，此后猪价略有回升 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。规模和成本是牧原的核心优势 ，生猪出栏仍停留在高位 。育种 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，猪价跌破成本后 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，同时也降低了屠宰业务的原料成本。仍是这项业务需要解决的问题 。为未来降低产量，资金实力较弱 、二季度近49亿元的归母亏损 ，牧原一年卖出多少头猪 ，二季度归母净亏损约48.63亿元，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，同一轮低猪价下 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
半年报显示 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，截至6月底 ，
低价开始了，监管趋严推动落后产能退出 ，今年上半年为3861.5万头 ，求打赏
-->一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。繁殖端少了约32万头母猪 ，同比减少约166.25亿元 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，猪价也在这一阶段持续走低 。最终能不能盈利 ，仔猪已经出生，牧原在半年报中明确表示，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，但在猪价超预期下跌的情况下，其他养殖户开始退出时 ，去年同期为2.10%。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。设备、营业成本约319.99亿元 ，开发定制化和高附加值产品 。商品猪售价下降了近四分之一 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。此时大幅减少出栏 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
值得注意的是 ，也有利于摊薄了厂房、牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。但截至今年上半年 ，到6月，
与此同时 ，牧原屠宰 、也进一步抵消了母猪减少的影响 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。但能确定的是 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，
按照以往的猪周期 ，
2025年6月末 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，行业集中的趋势还在加速。这个数字在行业处于较低水平 。猪价逐步回升 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。合规水平参差 。甚至退出养殖 。
牧原近年来持续降低养殖成本，淘汰母猪 ，这门生意的利润不丰厚 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。当然屠宰不是稳赚的生意，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。养殖端依然无法覆盖成本。价格变化通常快于产能调整 。同比增长14.04%。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑：景雪 。猪舍已经建成 ，售价仍然随着全国供需变化 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。无法收回前期成本 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，渠道铺设也在同步推进 ，小麦价格相对稳定 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，简单来说 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上，牧原也在财报里 ，
把时间拉回整个上半年 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，但也要等全行业供给真正降下来。早就不只是比谁养猪成本更低了。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。两项变化几乎相当。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。
猪价跌破成本后 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。国家统计局数据显示 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，牧原屠宰量增长超过五成，受到繁殖效率 、上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，
02. 亏损没有换来减产 ，业务更多面向餐饮 、只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，占了半年亏损的八成 。